Завершившийся 2022 год стал тестом для рынка ТКО по целому комплексу одновременно возникших проблем. И наряду с этим он «обнажил» настоящее отношение и интересы игроков сектора к своему участию в этом бизнесе. Наиболее сильные из них не ушли с рынка, а стали активно погружаться в особенности новых форм поддержки инвестиций со стороны публично-правовой компании «Российский экологический оператор», в том числе с применением облигационных инструментов. Детали новой инвестиционной среды в интервью INFRAGREEN объясняет руководитель департамента инвестиционного развития и фондов РЭО Евгений Барзыкин.
IG: Первый вопрос о влиянии кризиса на инвестиционную активность в отрасли — она не свернулась?
— Имея перед глазами полную картину инвестиционного процесса в стране, в том числе подтвержденного финансовыми обязательствами по конкретным проектам, мы в ППК РЭО видим, что ни один из запланированных ранее крупных инфраструктурных проектов на инвестиционной стадии не был заморожен, более того, ряд ранее отложенных или затормозившихся проектов был запущен вновь.
На фоне подтвержденной инвесторами уверенности в устойчивости бизнес-модели развития инфраструктурных объектов обращения с отходами ППК РЭО предложил своевременный и уникальный инструмент финансирования проектов: льготный заем в размере до 95% от размера инвестиций на срок до 12 лет.
IG: И как отреагировал рынок? Как в целом он адаптировался к кризису? Что делал для снижения шока Российский экологический оператор?
— В прошлом году до начала лета рынок, на мой взгляд, был полностью дезорганизован, столкнувшись с ситуацией, которую можно охарактеризовать как «идеальный шторм». Обрушившийся на сектор вал вызовов поставил под вопрос продолжение какого-либо инвестиционного процесса. Мы одновременно увидели:
- Рост стоимости кредитования с 10−11% до значений, начинавшихся от 25% годовых;
- Рост стоимости сырья, материалов, СМР и оборудования;
- Разрыв действующих связей с иностранными вендорами оборудования в части поставок и технического обслуживания, полная неопределенность с продолжением контрактных обязательств, сроками, стоимостью и самой возможности поставок;
- Сворачивание рынков сбыта и обрушение цен на ВМР;
- Необходимость приоритезации направлений инвестиций на фоне дефицита финансовых ресурсов.
Все это значительно сократило горизонт планирования и многократно повысило риски успешной реализации проектов и возвратности вложенных средств.
К этому времени в портфеле ППК РЭО было пять профинансированных проектов на общую сумму 6,1 млрд рублей: их финансовое здоровье и дальнейшие планы по реализации были предметом постоянного мониторинга и общения с инвесторами.
В этой связи самым убедительным свидетельством способности отрасли пройти кризис стал звонок от инвестора, реализующего один из самых технологически сложных проектов, и сделанное заявление: «Мы приняли принципиальное решение продолжать проект. Рассчитываем на вашу дальнейшую поддержку!»
Запущенные в июне 2021 года инструменты финансирования ППК РЭО полагались на 100% источник в виде средств государственной субсидии и воспринимались рынком как некий аналог мезонинного финансирования. Они позволили начать льготный процесс финансирования в отрасли и уже в 2021 году обеспечить ввод в эксплуатацию двух крупнейших КПО в Московской области общей мощностью 1 450 тыс. тонн.
Федеральный проект «Комплексная система обращения с ТКО» до 2030 года предполагает крайне амбициозные цели по созданию производственных мощностей: по обработке — 32,6 млн тонн в год, по утилизации — 18,3 млн тонн в год, по размещению — 21,8 млн тонн в год. Общий объем необходимых инвестиций в отрасль составляет более 500 млрд рублей. Источником этих инвестиций могут стать только частные средства.
Предлагаемый ППК РЭО инструмент финансирования через выпуск собственных облигаций, размещаемых на открытом рынке, с субсидированием купона государством в размере 90% от размера ключевой ставки, мы надеемся, позволит решить эту задачу в самые короткие сроки.
Для реализующего проект инвестора возможность получить финансирование в проект в размере до 95% от объема инвестиций является самым привлекательным вариантом фондирования на рынке.
IG: Расскажите, пожалуйста, про привлекательность фондирования подробнее.
— В нашей схеме фондирования практические все параметры лучше рыночных.
Низкая ставка. При текущем уровне ключевой ставки в 7,5% годовых уровень ставки для реализующей проект компании составляет от 5% до 6%. Несмотря на то, что ставка купона по облигациям ППК РЭО привязана к ключевой ставке Банка России, изменение размера ключевой ставки оказывает минимальное влияние на стоимость денег для заемщика. При субсидировании купона в размере 90% от ключевой ставки при условном росте ключевой ставки до 20% процентная ставка по займу составит 6,5%-7,5%.
Долгосрочность. Срок финансирования составляет 12 лет, что является самым длинным сроком на рынке, при ставке, фактически зафиксированной на весь срок займа.
